මූල්‍ය වෙළෙඳපොළවල වැදගත්ම අංකය වූ LIBOR, 2023 ජුනි මාසයෙන් පසු ඉතිහාසයෙන් අතුරුදහන් වන අතර ණය මිල නියම කිරීමට තවදුරටත් භාවිතා නොකරනු ඇත.

2022 සිට, බොහෝ උකස් ණය දෙන්නන්ගේ වෙනස් කළ හැකි අනුපාත ණය දර්ශකයකට බැඳී ඇත - SOFR.

පාවෙන ණය අනුපාතවලට SOFR බලපාන්නේ කෙසේද? LIBOR වෙනුවට SOFR භාවිතා කළ යුත්තේ ඇයි?

මෙම ලිපියෙන් අපි SOFR යනු කුමක්ද සහ වෙනස් කළ හැකි පොලී අනුපාත ගණනය කිරීමේදී සැලකිලිමත් විය යුතු ප්‍රධාන ක්ෂේත්‍ර මොනවාද යන්න පැහැදිලි කරන්නෙමු.

 

සකස් කළ හැකි අනුපාත උකස් ණය (ARM)

වර්තමාන ඉහළ පොලී අනුපාත සැලකිල්ලට ගෙන, බොහෝ අය ARMs (ගැලපෙන-අනුපාත උකස්) ලෙසද හැඳින්වෙන වෙනස් කළ හැකි අනුපාත ණය සඳහා තෝරා ගනී.

"වෙනස් කළ හැකි" යන යෙදුමෙන් අදහස් වන්නේ ණය ආපසු ගෙවීමේ වසරවලදී පොලී අනුපාතය වෙනස් වන බවයි: පළමු වසර කිහිපය සඳහා ස්ථාවර පොලී අනුපාතයක් එකඟ වන අතර, ඉතිරි වසර සඳහා පොලී අනුපාතය නිතිපතා කාල පරතරයන්හිදී (සාමාන්‍යයෙන් සෑම මාස හයකට හෝ වසරකට වරක්) නැවත සකස් කරනු ලැබේ.

උදාහරණයක් ලෙස, 5/1 ARM එකක් යනු ආපසු ගෙවීමේ පළමු වසර 5 සඳහා පොලී අනුපාතය ස්ථාවර වන අතර ඉන් පසුව සෑම වසරකම වෙනස් වන බවයි.

කෙසේ වෙතත්, පාවෙන අවධියේදී, පොලී අනුපාත ගැලපීම ද සීමා කර ඇත (සීමා), උදා: 5/1 ARM සාමාන්‍යයෙන් ඉලක්කම් තුනේ අංකය 2/1/5 මගින් අනුගමනය කෙරේ.

·2 යනු පොලී ගැලපුම සඳහා වන ආරම්භක සීමාවයි (ආරම්භක ගැලපුම් සීමාව). පළමු වසර 5 සඳහා ඔබේ මූලික පොලී අනුපාතය 6% නම්, හයවන වසරේ සීමාව 6% + 2% = 8% නොඉක්මවිය යුතුය.

·1 යනු පළමු පොලී අනුපාත ගැලපීම හැර සෑම පොලී අනුපාත ගැලපීමක් සඳහාම සීමාවයි (පසුව ගැලපීම් සඳහා සීමාව), එනම් 7 වන වසරේ සිට ආරම්භ වන සෑම පොලී අනුපාත ගැලපීමක් සඳහාම උපරිම 1% කි.

·5 යනු ණය මුදලේ මුළු කාලය පුරාම පොලී අනුපාත ගැලපීම් සඳහා වන ඉහළ සීමාවයි (ජීවිත කාලය ගැලපුම් සීමාව), එනම් පොලී අනුපාතය වසර 30 ක් සඳහා 6% + 5% = 11% නොඉක්මවිය හැකිය.

ARM ගණනය කිරීම් සංකීර්ණ නිසා, ARM ගැන හුරුපුරුදු නැති ණය ගැතියන් බොහෝ විට සිදුරකට වැටීමට නැඹුරු වෙති! එබැවින්, විචල්‍ය පොලී අනුපාතය ගණනය කරන්නේ කෙසේදැයි ණය ගැතියන් තේරුම් ගැනීම ඉතා වැදගත් වේ.

 

පාවෙන අනුපාතය ගණනය කිරීමේදී SOFR ප්‍රධාන වශයෙන් සැලකිලිමත් විය යුතු ක්ෂේත්‍ර මොනවාද?

5/1 ARM එකක් සඳහා, පළමු වසර 5 සඳහා ස්ථාවර පොලී අනුපාතය ආරම්භක අනුපාතය ලෙස හඳුන්වනු ලබන අතර, 6 වන වසරේ සිට ආරම්භ වන පොලී අනුපාතය සම්පූර්ණයෙන්ම සුචිගත කරන ලද පොලී අනුපාතය වන අතර එය දර්ශකය + ආන්තිකය අනුව ගණනය කරනු ලැබේ, එහිදී ආන්තිකය ස්ථාවර වන අතර දර්ශකය සාමාන්‍යයෙන් දින 30 ක සාමාන්‍ය SOFR වේ.

3% ක ආන්තිකයක් සහ වත්මන් දින 30 ක සාමාන්‍ය SOFR 4.06% ක් සමඟ, 6 වන වසර සඳහා පොලී අනුපාතය 7.06% ක් වනු ඇත.

ඇත්තටම මේ SOFR දර්ශකය මොකක්ද? ගැලපුම් කළ හැකි අනුපාත ණය ලැබෙන්නේ කොහොමද කියලා අපි මුලින්ම බලමු.

1960 ගණන්වල ලන්ඩනයේ උද්ධමනය අහස උසට නැඟෙමින් පැවති විට, උද්ධමනය ඉහළ යන මධ්‍යයේ සහ පොලී අනුපාතවලට සැලකිය යුතු උඩු යටිකුරු අවදානමක් තිබූ බැවින්, කිසිදු බැංකුවක් ස්ථාවර අනුපාත යටතේ දිගුකාලීන ණය ලබා දීමට කැමති වූයේ නැත.

මෙම ගැටළුව විසඳීම සඳහා බැංකු විසින් වෙනස් කළ හැකි අනුපාත ණය (ARMs) නිර්මාණය කරන ලදී.

සෑම නැවත සකස් කිරීමේ දිනයකදීම, තනි තනි සින්ඩිකේට් සාමාජිකයින් නැවත සකස් කිරීමේ අනුපාතය සඳහා යොමුවක් ලෙස ඔවුන්ගේ අදාළ ණය ගැනීමේ පිරිවැය එකතු කර, අරමුදල්වල පිරිවැය පිළිබිඹු කිරීම සඳහා අය කරන ලද පොලී අනුපාතය සකස් කරයි.

මෙම යළි පිහිටුවීමේ අනුපාතය සඳහා යොමුව වන්නේ ඔබ බොහෝ විට අසන LIBOR (ලන්ඩන් අන්තර් බැංකු පිරිනමන අනුපාතය) වන අතර එය අතීතයේ දී වෙනස් කළ හැකි පොලී අනුපාත ගණනය කිරීමේදී නැවත නැවතත් යොමු කර ඇති දර්ශකයයි.

2008 වන තෙක්, මූල්‍ය අර්බුදය අතරතුර, සමහර බැංකු තමන්ගේම අරමුදල් අර්බුදය වසා ගැනීම සඳහා ඉහළ ණය අනුපාත උපුටා දැක්වීමට මැලි විය.

මෙය LIBOR හි ප්‍රධාන දුර්වලතා හෙළි කළේය: සැබෑ ගනුදෙනු පදනමක් නොමැති වීම සහ පහසුවෙන් හැසිරවිය හැකි වීම හේතුවෙන් LIBOR පුළුල් ලෙස විවේචනයට ලක් විය. එතැන් සිට, බැංකු අතර ණය ගැනීම් සඳහා ඇති ඉල්ලුම තියුනු ලෙස පහත වැටී ඇත.

LIBOR අතුරුදහන් වීමේ අවදානමට ප්‍රතිචාර වශයෙන්, LIBOR වෙනුවට නව යොමු අනුපාතයක් සොයා ගැනීම සඳහා ෆෙඩරල් සංචිතය 2014 දී විකල්ප යොමු අනුපාත කමිටුව (ARRC) පිහිටුවන ලදී.

වසර තුනක වැඩ කිරීමෙන් පසු, ARRC විසින් 2017 ජුනි මාසයේදී ආදේශන අනුපාතය ලෙස සුරක්ෂිත රාත්‍රී මූල්‍යකරණ අනුපාතය (SOFR) නිල වශයෙන් තෝරා ගන්නා ලදී.

SOFR භාණ්ඩාගාර පිටුබලය ලබන repo වෙළඳපොලේ එක් රැයකින් අනුපාතය මත පදනම් වන බැවින්, ණය අවදානමක් නොමැති තරම්ය; සහ එය ගණනය කරනු ලබන්නේ ගනුදෙනු මිල භාවිතා කරමිනි, එය හැසිරවීම දුෂ්කර කරයි; ඊට අමතරව, SOFR යනු මුදල් වෙළඳපොලේ වඩාත්ම වෙළඳාම් කරන ලද වර්ගය වන අතර, එය අරමුදල් වෙළඳපොලේ පොලී අනුපාත මට්ටම වඩාත් හොඳින් පිළිබිඹු කළ හැකිය.

එබැවින්, 2022 සිට, බොහෝ පාවෙන අනුපාත ණය සඳහා මිල නියම කිරීම සඳහා SOFR ප්‍රමිතිය ලෙස භාවිතා කරනු ඇත.

 

වෙනස් කළ හැකි අනුපාත උකස් ණයක් ලබා ගැනීමේ ප්‍රතිලාභ මොනවාද?

ෆෙඩරල් සංචිතය දැනට අනුපාත ඉහළ දැමීමේ චක්‍රයක සිටින අතර වසර 30ක ස්ථාවර උකස් අනුපාත ඉහළ මට්ටමක පවතී.

කෙසේ වෙතත්, උද්ධමනය සැලකිය යුතු ලෙස පහත වැටුණහොත්, ෆෙඩරල් සංචිතය පොලී අනුපාත අඩු කිරීමේ චක්‍රයකට පිවිසෙන අතර උකස් අනුපාත සාමාන්‍ය මට්ටමට නැවත පැමිණෙනු ඇත.

අනාගතයේදී වෙළඳපල පොලී අනුපාත පහත වැටුණහොත්, ණය ගැණුම්කරුවන්ට වෙනස් කළ හැකි අනුපාත ණයක් තෝරා ගැනීමෙන් නැවත මූල්‍යකරණය කිරීමකින් තොරව ආපසු ගෙවීමේ පිරිවැය ඵලදායී ලෙස අඩු කර ගැනීමට සහ අඩු පොලී අනුපාතවලින් ප්‍රතිලාභ ලබා ගත හැකිය.

ඊට අමතරව, වෙනස් කළ හැකි අනුපාත ණය සඳහා සාමාන්‍යයෙන් අනෙකුත් ස්ථාවර කාලීන ණයවලට වඩා කැපවීමේ කාලය තුළ අඩු පොලී අනුපාත සහ සාපේක්ෂව අඩු මුල් මාසික ගෙවීම් ඇත.

එබැවින් වත්මන් තත්ත්වය තුළ, විචල්‍ය අනුපාත ණයක් හොඳ තේරීමක් වනු ඇත.