ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත පාලන පද්ධතිය (පළමු කොටස)

ගෝලීය මූල්‍ය වෙළඳපොළවල් තුළ, ෆෙඩරල්රක්ෂිතයහි පොලී අනුපාත පාලන ක්‍රමය සැමවිටම අවධානයට ලක්වන කේන්ද්‍රස්ථානයක් වී ඇත. මෙම ක්‍රමය ගැඹුරින් අවබෝධ කර ගැනීම සඳහා, එහි වත්මන් මෙහෙයුම් යාන්ත්‍රණයන් කෙරෙහි අවධානය යොමු කිරීම පමණක් නොව, එහි ඓතිහාසික පරිණාමය සමාලෝචනය කිරීම ද අත්‍යවශ්‍ය වේ. මෙම ලිපියේ පළමු කොටස 2008 මූල්‍ය අර්බුදයට පෙර ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත කොරිඩෝ පද්ධතිය ගවේෂණය කරනු ඇති අතර, එය පසුකාලීන විශ්ලේෂණය සඳහා අඩිතාලම දමනු ඇත.

පොලී අනුපාත කොරිඩෝ පද්ධතිය පිළිබඳ දළ විශ්ලේෂණය

2008 මූල්‍ය අර්බුදය පුපුරා යාමට පෙර, දියුණු රටවල, විශේෂයෙන් යුරෝපයේ සහ ඇමරිකා එක්සත් ජනපදයේ මහ බැංකු, වෙළඳපල අනුපාත නියාමනය කිරීම සඳහා පොලී අනුපාත කොරිඩෝ යාන්ත්‍රණය සාමාන්‍යයෙන් අනුගමනය කළහ. මෙම යාන්ත්‍රණයේ හරය වන්නේ පොලී අනුපාත සඳහා ඉහළ සහ පහළ සීමාවක් නියම කිරීම, වෙළඳපල අනුපාත මෙම පරාසය තුළ උච්චාවචනය වන බව සහතික කිරීමයි. පොලී අනුපාත කොරිඩෝ යාන්ත්‍රණය වෙළඳපල අපේක්ෂාවන් ස්ථාවර කරනවා පමණක් නොව, වැඩි දියුණු කරයිමේවාමුදල් ප්‍රතිපත්තියේ විනිවිදභාවය සහ පුරෝකථනය කිරීමේ හැකියාව, එමඟින් එහි කාර්යක්ෂමතාව වැඩි කරයි.

ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත පාලන පද්ධතිය පිළිබඳ සවිස්තරාත්මක පරීක්ෂණය (පළමු කොටස)

විශේෂයෙන්, පොලී අනුපාත කොරිඩෝවේ ඉහළ සීමාව සාමාන්‍යයෙන් තීරණය වන්නේ මහ බැංකුව බැංකුවලට ණය දෙන ඉහළම අනුපාතය අනුව වන අතර එය බොහෝ විට බැංකුවලට මහ බැංකුවෙන් ණයට ගැනීමට ඇති පිරිවැය පිළිබිඹු කරයි. පහළ සීමාව තීරණය වන්නේ බැංකු විසින් තැන්පත් කරන ලද අතිරික්ත සංචිත සඳහා මහ බැංකුව ගෙවන පොලී අනුපාතය මගිනි. මෙම අනුපාත දෙක වෙළඳපල පොලී අනුපාත උච්චාවචනය වන පරාසය සාදයි, එමඟින් වෙළඳපල අනුපාත මෙම පරතරය ඉක්මවා යාම දුෂ්කර වේ.

උදාහරණයක් ලෙස යුරෝපීය මහ බැංකුව (ECB) ගතහොත්, එහි පොලී අනුපාත කොරිඩෝ ක්‍රමය වඩාත් සාමාන්‍ය වේ, ඉහළ සීමාව ආන්තික ණය දීමේ අනුපාතය වන අතර පහළ සීමාව තැන්පතු අනුපාතය වේ. වෙළඳපල අනුපාත ඉහළ සීමාවට ළඟා වන විට, බැංකු මහ බැංකුවෙන් ණයට ගැනීමට වැඩි නැඹුරුවක් දක්වයි; අනෙක් අතට, වෙළඳපල අනුපාත පහළ සීමාවට ළඟා වන විට, බැංකු තම අරමුදල් මහ බැංකුව සමඟ තැන්පත් කිරීමට කැමැත්තක් දක්වයි. මෙම විධිවිධානය වෙළඳපල අනුපාත ස්ථාවර පරාසයක් තුළ තබා ගන්නා අතර, මහ බැංකු මැදිහත්වීම්වල වාර ගණන සහ තීව්‍රතාවය අඩු කරයි.

2008 ට පෙර ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත පාලන පද්ධතිය

2008 මූල්‍ය අර්බුදයට පෙර, ෆෙඩරල් සංචිතය වෙළඳපොළ නියාමනය කිරීම සඳහා භාවිතා කළ ප්‍රධාන මෙවලම වූයේ ෆෙඩරල් අරමුදල් අනුපාතයයි. ෆෙඩරල් අරමුදල් අනුපාතය බැංකු අතර එක රැයකින් ණයට ගැනීමේ පිරිවැය පිළිබිඹු කරන අතර අන්තර් බැංකු ද්‍රවශීලතාවයේ වැදගත් දර්ශකයකි. මෙම අනුපාතය සකස් කිරීමෙන්, ෆෙඩරල් සංචිතයට බැංකු සඳහා මූල්‍යකරණ පිරිවැයට බලපෑම් කළ හැකි අතර එමඟින් පරිභෝජනය වැනි සමස්ත ආර්ථික ක්‍රියාකාරකම් වක්‍රව බලපායි.ආයෝජනය, සහ ආර්ථික වර්ධනය.

එකල ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත කොරිඩෝ පද්ධතිය අනෙකුත් රටවලට සාපේක්ෂව යම් සුවිශේෂී ලක්ෂණ ඇති බව සඳහන් කිරීම වටී. ඉහළ සීමාවේ අනුපාතය වූයේ වට්ටම් කවුළු අනුපාතය වන අතර එය ෆෙඩරල් සංචිතය බැංකුවලට ණය දෙන අනුපාතයයි. කෙසේ වෙතත්, සාමාන්‍ය පොලී අනුපාත කොරිඩෝ පද්ධතිය මෙන් නොව, ෆෙඩරල් සංචිතය බැංකු සංචිත සඳහා පොලී නොගෙවූ නිසා පැහැදිලි පහළ සීමාවේ අනුපාතයක් නියම කළේ නැත. මෙයින් න්‍යායාත්මකව අදහස් කළේ පහළ සීමාවේ අනුපාතය ශුන්‍යයට ආසන්න බවයි.

කෙසේ වෙතත්, ෆෙඩරල් සංචිතයට තවමත් විවෘත වෙළඳපල මෙහෙයුම් හරහා, එනම් රජයේ සුරැකුම්පත් මිලදී ගැනීම සහ විකිණීම හරහා වෙළඳපල අනුපාත නියාමනය කිරීමට හැකි වූ අතර, එමඟින් වෙළඳපල අනුපාත ෆෙඩරල් අරමුදල් ඉලක්ක අනුපාතය වටා උච්චාවචනය වන බව සහතික විය. විවෘත වෙළඳපල මෙහෙයුම්වල කාර්යක්ෂමතාවය එකල ෆෙඩරල් සංචිතයේ පැවති සාපේක්ෂව කුඩා පරිමාණයේ බැංකු සංචිතවල පැවතීම නිසා, දැඩි ද්‍රවශීලතා කාලවලදී බැංකු ෆෙඩරල් සංචිතය වෙත යොමු වීමට වැඩි ඉඩක් ඇති අතර එමඟින් ඉහළ සීමාවේ අනුපාතයේ කාර්යක්ෂමතාව සහතික කෙරේ.

2008 මූල්‍ය අර්බුදයෙන් පසු වෙනස්කම්

2008 මූල්‍ය අර්බුදය ගෝලීය මූල්‍ය පද්ධතියට ප්‍රබල බලපෑම් ඇති කළ අතර, එය ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත පාලන ක්‍රමයේ සැලකිය යුතු වෙනස්කම් වලට තුඩු දුන්නේය. අර්බුදයට ප්‍රතිචාර දැක්වීම සඳහා, ෆෙඩරල් සංචිතය මහා පරිමාණ ප්‍රමාණාත්මක ලිහිල් කිරීමේ ප්‍රතිපත්ති ක්‍රියාත්මක කළා පමණක් නොව, අතිරික්ත සංචිත සඳහා පොලිය (IOER) ද හඳුන්වා දුන්නේය. මෙම නව මෙවලම ෆෙඩරල් සංචිතයේ බැංකු විසින් පවත්වාගෙන යනු ලබන සංචිතවල ස්වභාවය සහ පරිමාණය වෙනස් කළේය.

මූල්‍ය අර්බුදයට පෙර, ෆෙඩරල් සංචිතයේ බැංකු සංචිත ඩොලර් බිලියන 10 ක් පමණ වූ නමුත් 2009 මුල් භාගය වන විට මෙම පරිමාණය ඩොලර් බිලියන 800 දක්වා ඉහළ ගොස් තිබුණි. ෆෙඩරල් සංචිතය පොලී අනුපාත ඉහළ නැංවීම සහ එහි ශේෂ පත්‍රය අඩු කිරීම ආරම්භ කිරීමෙන් වසර දෙකකට පසුව පවා, සංචිත ශේෂයන් ඩොලර් ට්‍රිලියන 3 ක් ලෙස ඉහළ මට්ටමක පැවතුනි. මෙම වෙනස ෆෙඩරල් සංචිතයේ වෙළඳපල අනුපාත පාලනය කිරීමේ හැකියාව වැඩි දියුණු කළා පමණක් නොව, එහි මෙහෙයුම් ක්‍රම සැලකිය යුතු ලෙස වෙනස් කළේය.

IOER හඳුන්වා දීමෙන්, ෆෙඩරල් සංචිතයට නිතර විවෘත වෙළඳපොල මෙහෙයුම් නොමැතිව වෙළඳපල අනුපාත වඩාත් ඵලදායී ලෙස පාලනය කළ හැකිය. මෙම නව පොලී අනුපාත කොරිඩෝ යාන්ත්‍රණයට ඉහළ සීමාව ලෙස වට්ටම් කවුළු අනුපාතය සහ පහළ සීමාව ලෙස IOER ඇතුළත් වූ අතර, එමඟින් වඩාත් ස්ථාවර පොලී අනුපාත රාමුවක් සාදයි.

නිගමනය

සාරාංශයක් ලෙස, 2008 මූල්‍ය අර්බුදයට පෙර ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත කොරිඩෝ ක්‍රමය සාපේක්ෂව සරල වුවද, එම කාලයේ වෙළඳපල තත්ත්වයන් යටතේ ඉතා ඵලදායී විය. මූල්‍ය අර්බුදය පුපුරා යාමත් සමඟ, නිරන්තරයෙන් වෙනස් වන වෙළඳපල පරිසරයට මුහුණ දීම සඳහා නව පොලී අනුපාත උපකරණ හඳුන්වා දෙමින්, එහි මෙහෙයුම් මෙවලම් සකස් කිරීමට ෆෙඩරල් සංචිතයට බල කෙරුනි. මෙම ක්‍රමයේ පරිණාමය අවබෝධ කර ගැනීම ෆෙඩරල් සංචිතයේ මුදල් ප්‍රතිපත්තිය වඩා හොඳින් ග්‍රහණය කර ගැනීමට පමණක් නොව, අනාගත ආර්ථික ප්‍රතිපත්ති දිශාවන් විශ්ලේෂණය කිරීම සඳහා වැදගත් යොමු කිරීම් ද සපයයි.