ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත පාලන පද්ධතිය (II කොටස) - අතිරික්ත සංචිත සඳහා පොලී හඳුන්වාදීම

පෙර ලිපියෙන්, අපි 2008 මූල්‍ය අර්බුදයට පෙර ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත කොරිඩෝ පද්ධතිය සමාලෝචනය කළෙමු ("ෆෙඩරල් සංචිතයේ පොලී අනුපාත පාලන පද්ධතිය පිළිබඳ සවිස්තරාත්මක පැහැදිලි කිරීමක් (I කොටස)"). ඒ අවස්ථාවේ දී, සීමිත නිසාසංචිතෆෙඩරල් සංචිතයේ බැංකු විසින් තබා ඇති බව තහවුරු කිරීම සඳහා, ෆෙඩරල් මහ බැංකුව ඉහළ සීමාව ලෙස වට්ටම් කවුළු අනුපාතය සහ පහළ සීමාව පාලනය කිරීම සඳහා විවෘත වෙළඳපොළ මෙහෙයුම් භාවිතා කළේය.

කෙසේ වෙතත්, 2008 මූල්‍ය අර්බුදයෙන් පසුව, ෆෙඩරල් සංචිතය මහා පරිමාණ ප්‍රමාණාත්මක ලිහිල් කිරීම් ක්‍රියාත්මක කළ අතර, එමඟින් වෙළඳපල ද්‍රවශීලතාවය සැලකිය යුතු ලෙස වැඩි වූ අතර පොලී අනුපාත කොරිඩෝ පද්ධතිය අකාර්යක්ෂම විය. මෙම තත්වයට මුහුණ දීම සඳහා, ෆෙඩරල් සංචිතය විදේශ විනිමය මත පොලිය හඳුන්වා දුන්නේය.මේවාපොලී අනුපාත සඳහා නව පහළ සීමාව ලෙස 2008 දී සංචිත (IOER). මෙම ලිපියෙන් මෙම ප්‍රතිපත්ති මාරුව සහ පොලී අනුපාත පාලන පද්ධතියට එහි බලපෑම විස්තරාත්මකව විශ්ලේෂණය කරනු ඇත.

අතිරික්ත සංචිත සඳහා පොළිය හඳුන්වාදීම (IOER)

IOER යන්නෙන් අදහස් කරන්නේ අවශ්‍ය සංචිත ඉක්මවා ඇති බැංකු සංචිත කොටස සඳහා ෆෙඩරල් සංචිතය විසින් ගෙවන පොලියයි. 2008 ට පෙර, ෆෙඩරල් සංචිතය බැංකු තැන්පතු සඳහා පොලී නොගෙවූ අතර, එහි ප්‍රතිඵලයක් ලෙස එක්සත් ජනපද පොලී අනුපාත කොරිඩෝව සඳහා අකාර්යක්ෂම අඩු සීමාවක් ඇති වූ අතර, ඒ වෙනුවට වෙළඳපල පොලී අනුපාත පාලනය කිරීම සඳහා විවෘත වෙළඳපල මෙහෙයුම් මත විශ්වාසය තැබීය. කෙසේ වෙතත්, මූල්‍ය අර්බුදය විසින් ඇති කරන ලද පෙර නොවූ විරූ ද්‍රවශීලතා අතිරික්තය විවෘත වෙළඳපල මෙහෙයුම්වල කාර්යක්ෂමතාවයට දැඩි ලෙස හානි කළ අතර, එමඟින් වෙළඳපල පොලී අනුපාත පහත වැටුණි.

මෙයට මුහුණ දීම සඳහා, ෆෙඩරල් සංචිතය 2008 ඔක්තෝබර් මාසයේදී IOER හඳුන්වා දුන් අතර, බැංකුවලට පොලී ගෙවීමෙන් වෙළඳපල පොලී අනුපාත පහත වැටීම සීමා කිරීමේ අරමුණින්. බැංකුවලට වෙළඳපොලේ ලබා ගත හැකි පොලී අනුපාත IOER ට වඩා අඩු වූ විට, ඔවුන් තම අතිරික්ත අරමුදල් ෆෙඩරල් සංචිතයේ තැන්පත් කිරීමට වැඩි නැඹුරුවක් දැක්වූ අතර එමඟින් වෙළඳපල පොලී අනුපාත IOER මට්ටමට වඩා ඉහළින් පවත්වා ගෙන ගියේය.

IOER හි මාරුව: පහළ සීමාව මෙවලමෙන් ඉහළ සීමාව මෙවලමට

මෙම පියවර මුලින් පොලී අනුපාත පහත වැටීමේ ප්‍රවණතාවය මැඩපැවැත්වීමට සමත් වුවද, විශාල මුදල් ප්‍රමාණයක් තබාගෙන IOER සෘජුවම භාවිතා කළ නොහැකි බැංකු නොවන මූල්‍ය ආයතන, වෙළඳපල පොලී අනුපාත පහත හෙලීම දිගටම කරගෙන ගිය අතර අවසානයේ IOER මට්ටම උල්ලංඝනය කළ බව පැහැදිලි විය.

සිත්ගන්නා කරුණ නම්, ෆෙඩරල් සංචිතය සොයා ගත්තේ අධික ද්‍රවශීලතාවයකින් යුත් පරිසරයක, IOER පොලී අනුපාත සඳහා ඉහළ සීමාවක් ලෙස ක්‍රියා කිරීමට පටන් ගත් බවයි. වෙළඳපොළ අරමුදල්වලින් පිරී ඉතිරී ගිය විට සහ ෆෙඩරල් සංචිතයේ බැංකුවල සංචිත ශේෂයන් ඉහළ ගිය විට, වෙළඳපල පොලී අනුපාත ඉහළ ගියේය. බැංකු ෆෙඩරල් සංචිතයෙන් සංචිත ඉවත් කර ඉහළ වෙළඳපල අනුපාතවලට ණයට දෙන අතර එමඟින් වෙළඳපල පොලී අනුපාත IOER ට වඩා පහත වැටෙනු ඇත.

මෙම සංසිද්ධිය පෙන්නුම් කළේ බහුල ද්‍රවශීලතා තත්වයන් තුළ, අඩු සීමාවේ මෙවලමක් ලෙස IOER හි භූමිකාව දුර්වල වූ නමුත්, එය නොදැනුවත්වම පොලී අනුපාත සඳහා ඉහළ සීමාවක භූමිකාව භාර ගත් බවයි. 2008 දෙසැම්බර් මාසයේදී, ෆෙඩරල් සංචිතය ෆෙඩරල් අරමුදල් අනුපාත ඉලක්ක පරාසය 0-0.25% දක්වා සකස් කර IOER මෙම පරාසයේ ඉහළ සීමාවේ සකසන ලද අතර, පොලී අනුපාත කොරිඩෝව තුළ ඉහළ සීමාවක් ලෙස IOER හි නව ක්‍රියාකාරිත්වය තවදුරටත් තහවුරු කළේය.

ද්‍රවශීලතා කෑදරකම මධ්‍යයේ පොලී අනුපාත පාලනයේ තර්කනය

2008 ට පෙර ඩොලර් බිලියන 10 ක් පමණ වූ ෆෙඩරල් සංචිතයේ බැංකුවල සංචිත ශේෂය 2009 මුල් භාගය වන විට ඩොලර් බිලියන 800 දක්වා ඉහළ ගිය අතර, ඊට පසු වසරවලදී ඩොලර් ට්‍රිලියන 3 ක් පවා ළඟා වූ විට, පොලී අනුපාත පාලනයේ තර්කනය මූලික වශයෙන් වෙනස් විය.

සාමාන්‍ය සංචිත මට්ටම් යටතේ, IOER පොලී අනුපාත සඳහා අඩු සීමාවක් ලෙස ඵලදායී ලෙස ක්‍රියා කළ හැකිය. කෙසේ වෙතත්, අධික වෙළඳපල ද්‍රවශීලතාවයක් ඇති අවස්ථාවක, පොලී අනුපාත පහත වැටීම් මැඩපැවැත්වීම සඳහා IOER හි බලපෑම සීමිත විය.

වෙළඳපල පොලී අනුපාත IOER ඉක්මවා ගිය විට, බැංකු ෆෙඩරල් සංචිතයෙන් සංචිත ඉවත් කර ඉහළ වෙළඳපල අනුපාතවලට ණයට දෙන අතර, එමඟින් වෙළඳපල අරමුදල් වැඩි වී පොලී අනුපාත පහත වැටේ. මෙම යාන්ත්‍රණය ක්‍රමයෙන් IOER පොලී අනුපාත සඳහා ඉහළ සීමාවේ මෙවලමක් බවට පරිවර්තනය කළ අතර, සාම්ප්‍රදායික වට්ටම් කවුළු අනුපාතය පොලී අනුපාත පාලනයේ එහි ප්‍රමුඛ භූමිකාව අහිමි විය.

IOER හි වෙළඳපොළ බලපෑම: ඌරු මස් වෙළඳපොළ සමඟ සාදෘශ්‍යයක්

මෙම මාරුව පැහැදිලිව පැහැදිලි කිරීම සඳහා, "ඌරු මස් වෙළඳපොළ" සමඟ ඇති ප්‍රතිසමයක් සලකා බලන්න: ඌරු මස් කර්මාන්ත ශාලාවක් ඌරු මස් සඳහා යුවාන් 20 ක ඉහළ මිල සීමාවක් නියම කර වෙළඳපල සැපයුම හරහා මිල පාලනය කරයි යැයි සිතමු. වෙළඳපල සැපයුම අධික වූ විට, ඌරු මස් මිල පහත වැටේ, නමුත් කර්මාන්ත ශාලාව ඇතැම් වෙළෙන්දන්ගෙන් යුවාන් 10 කට ඌරු මස් ආපසු මිලදී ගනී. කෙසේ වෙතත්, වෙළඳපල සැපයුම අධික ලෙස පවතින අතර, මිල ගණන් අඛණ්ඩව පහත වැටීමට හේතු වන අතර, අවසානයේ යුවාන් 10 ක මට්ටම උල්ලංඝනය කරයි.

පසුව, ඌරු මස් මිල ඉහළ ගියද, වෙළඳපල උච්චාවචනයන් නොතකා, මිල කිසි විටෙකත් යුවාන් 10 නොඉක්මවයි. හේතුව, මිල යුවාන් 10 ඉක්මවන විට, ඌරු මස් වෙළෙන්දෝ කලින් ගබඩා කර තිබූ ඌරු මස් කර්මාන්ත ශාලාවෙන් ඉවත් කර ඉහළ මිලකට අලෙවි කර මිල ස්ථාවර කරති. මෙය මූල්‍ය වෙළඳපොළවල IOER හි කාර්යභාරයට සමානය: වෙළඳපල පොලී අනුපාත IOER ට වඩා ඉහළ ගිය විට, බැංකු ෆෙඩරල් සංචිතයෙන් සංචිත ඉවත් කර ඉහළ අනුපාතවලට ණයට දෙන අතර අවසානයේ පොලී අනුපාත IOER මට්ටමට තල්ලු කරයි.

නිගමනය

අතිරික්ත සංචිත සඳහා පොලී හඳුන්වාදීම, මුලින් පොලී අනුපාත කොරිඩෝව තුළ අඩු සීමාවක් සහිත මෙවලමක් ලෙස අදහස් කරන ලද අතර, අධික වෙළඳපල ද්‍රවශීලතාවය මධ්‍යයේ ක්‍රමයෙන් ඉහළ සීමාවක ක්‍රියාකාරිත්වය භාර ගත්තේය. මෙම මාරුව මූල්‍ය අර්බුදයේ මුදල් ප්‍රතිපත්තියට ඇති ප්‍රබල බලපෑම පිළිබිඹු කරනවා පමණක් නොව, ෆෙඩරල් සංචිතය නව සාමාන්‍යය තුළ පොලී අනුපාත පාලනයට අනුවර්තනය වීම සහ ගැලපීම ද සනිටුහන් කරයි.